推出股權(quán)激勵計劃，綁定核心員工

1月3日，徐州科融環(huán)境資源股份有限公司發(fā)布第一期股權(quán)激勵草案，擬向包括公司董事、高管、中層管理人員、核心業(yè)務(wù)人員、子公司主要管理人員以及董事會認(rèn)可的其他人員在內(nèi)的189名激勵對象授予1300萬份股票期權(quán)，占目前公司7.13億股總股本的1.82%。本次激勵計劃的行權(quán)價格為7.53元，行權(quán)條件為2017、2018年度公司歸母凈利潤分別不低于1.50、1.85億元。

行權(quán)條件設(shè)定彰顯公司發(fā)展信心

此次股權(quán)激勵計劃采取股票期權(quán)的形式，要求激勵對象在有效期內(nèi)按照50%、50%的行權(quán)比例分兩次行權(quán)，其中的一大亮點是對于行權(quán)條件的設(shè)定。草案中設(shè)定的行權(quán)條件為公司2017、2018年度凈利潤分別不低于1.50、1.85億元?；仡櫣?013C2015年歸母凈利潤分別為0.46、0.42和0.26億元，本次草案中設(shè)定的目標(biāo)凈利潤相較于歷史數(shù)據(jù)有大幅提升，彰顯公司對于未來發(fā)展的信心，也預(yù)示著公司將迎來跨越式發(fā)展。

股權(quán)激勵計劃有利于綁定核心員工利益

從激勵對象的設(shè)置來看，既涵蓋了包括公司董事和副總經(jīng)理在內(nèi)的公司高層，也惠及廣大中層管理核心員工，激勵對象總數(shù)達(dá)到189名，激勵范圍廣，激勵人數(shù)多。我們認(rèn)為這一方面可以更好的保持核心員工的穩(wěn)定性，另一方面可以將員工利益與公司業(yè)績進(jìn)行深度綁定，激發(fā)員工熱情，有利于公司的良性發(fā)展。

16年公司實際控制人發(fā)生變更，快速發(fā)展值得期待

2016年6月，公司大股東杰能科技的37位自然人股東將杰能科技91.96%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津豐利，交易完成之后，公司實際控制人發(fā)生變更為毛鳳麗。天津豐利接手之后，立即將公司旗下經(jīng)營天然氣業(yè)務(wù)并出現(xiàn)虧損的新疆君創(chuàng)進(jìn)行剝離，此舉有利于提升公司業(yè)績，控制經(jīng)驗風(fēng)險，促進(jìn)公司健康發(fā)展。天津豐利擅長于資本運營，預(yù)計未來將借助上市公司平臺，立足環(huán)保主業(yè)，通過內(nèi)生增長和外延并購?fù)苿庸究焖侔l(fā)展。

煙氣治理和節(jié)能燃燒兩項主業(yè)突出

公司業(yè)務(wù)涵蓋煙氣治理、節(jié)能燃燒、水利和水環(huán)境治理、固廢處理以及環(huán)境綜合治理等多個領(lǐng)域，上述業(yè)務(wù)中的前兩項為公司傳統(tǒng)主業(yè)，在15年總體營收中占比86.7%。1）煙氣治理業(yè)務(wù)領(lǐng)域：公司掌握煙氣治理"近零排放"、節(jié)能減排綜合利用、濕式靜電除塵器、煙氣脫硫脫硝、除塵等業(yè)務(wù)的核心技術(shù)，是國內(nèi)煙氣治理行業(yè)知名的成套方案供應(yīng)商和總承包；2）節(jié)能燃燒領(lǐng)域：該板塊是公司的起家業(yè)務(wù)，技術(shù)優(yōu)勢明顯，市場份額穩(wěn)定，業(yè)務(wù)主要包括鍋爐節(jié)能點火、鍋爐清潔燃燒、工業(yè)廢（尾）氣減排、燃燒系統(tǒng)控制等。預(yù)計兩項業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)步增長，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤。

固廢業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)

公司積極發(fā)展固廢處理業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)模式為投資建設(shè)垃圾焚燒發(fā)電項目。公司投資的諸城垃圾焚燒發(fā)電項目已經(jīng)于15年4月并網(wǎng)發(fā)電；另外，徐州市睢寧縣垃圾焚燒發(fā)電項目和睢寧寶源熱電聯(lián)產(chǎn)項目正在穩(wěn)步推進(jìn)中；公司還于16年2月簽訂遼寧海城農(nóng)高區(qū)有機(jī)固肥處置PPP項目，進(jìn)一步拓展了業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

業(yè)務(wù)鏈條由水治理向水務(wù)運營延伸

公司于2015年通過收購英諾格林51.31%的股權(quán)，成功切入水處理行業(yè)。16年5月公司與北票市政府簽訂供水特許經(jīng)營協(xié)議，公司獲得北票市城市規(guī)劃區(qū)30年城市供水特許經(jīng)營權(quán)，項目總投資約1.82億，這一項目的落地標(biāo)志著公司正式由水治理工程進(jìn)入水務(wù)運營領(lǐng)域。水務(wù)項目將為公司帶來穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流。

爆發(fā)式增長值得期待，維持買入評級

公司推出股權(quán)激勵計劃，將核心員工利益與公司業(yè)績進(jìn)行綁定；行權(quán)條件設(shè)定中凈利潤相對于歷史數(shù)據(jù)大幅提升，預(yù)示公司將迎來跨越式發(fā)展；實際控制人變更之后，將借助內(nèi)生增長和外延并購?fù)苿庸景l(fā)展，爆發(fā)式增長值得期待。我們預(yù)計公司2016-2018年營業(yè)收入分別為12.88、35.71、45.68億元、歸母凈利分別為0.56、1.50、1.87億元，對應(yīng)EPS分別為0.07、0.20元、0.24元，維持買入評級。